新能源赛道，又添一把火。

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从锂矿到硅料，从电动汽车到光伏组件，偌大的新能源赛道中充满着种种机遇。

随着技术和需求的变迁，新能源产业链中还时不时会冒出新的“XX茅”。

近期有机构就高调地喊出，“储能，将是新能源产业的下一个大风口”。

电能有一个非常明显的特点，即无法被直接储存。换句话说，在没有储能技术的情况下，发多少电，就要立刻用掉。

光伏风电等新能源最大的问题就在于发电的时间非常不稳定，必须要靠强大的储能技术来储存大量的能源。

因此，在新能源发电体系快速建立起来之后，储能自然就成为必须跟上的重要项目。

而由于使用场景的不同，储能技术可大致分为电力储能、通信储能、家庭储能、便携式储能。

9月5日，深圳市华宝新能源股份有限公司（简称：华宝新能）完成首发路演，即将登陆A股创业板。

华宝新能早在2020年就作为全球便携储能销量和市占率第一的企业，此次有望成为新能源赛道的一大新看点。

踩中风口 乘势而上

当下的消费者对“Jackery电小二”这个品牌绝不陌生。

近年来露营等户外活动形成全球风潮，户外电源市场水涨船高，华宝新能旗下的“Jackery电小二”户外电源随之成为全球电商平台上的大户，销量长期霸榜，令华宝新能的业绩实现爆发式的增长。

当前正在举办的IFA 2022德国柏林国际消费电子展上，华宝新能旗下户外电源品牌“Jackery电小二”最新推出的1000 Pro，因其绿色环保、安全便携和1.8小时疾速快充的亮点受到了全球媒体的广泛关注，甚至被认为是欧洲家庭应对当前能源危机加剧的标配。

华宝新能旗下户外电源品牌Jackery电小二携新品1000 Pro亮相德国柏林IFA 2022

华宝新能成立于2011年，自成立之初一直从事锂电池及相关产品的自主设计、研发与生产，特斯拉、宝马等都曾是华宝新能的客户。

在此过程中，华宝新能在锂电池电源管理、工业设计、结构设计等方面的技术积累不断加深，自2015年起，公司开始基于技术能力和业务资源的积累，针对户外露营、自驾旅游、应急备灾等场景中对于电能的需求，逐步转向锂电池便携储能产品（又称“户外电源”）的研发、生产和销售。

锂电池便携储能产品出现之前，户外露营等场景下的电力需求主要依靠小型燃油发电机来解决。

但其存在噪音大、操作复杂、污染环境、重度依赖石化燃料等问题，不适合短途旅行或室内使用，更与当下全球能源转型的趋势相背离。

随着锂电池等清洁能源技术进步以及大规模商业化运用推动的锂电池成本降低，搭载锂电池的便携储能产品从性能及价格方面逐步具备了商业化推广的条件，即在具备便携性的要求下搭载的电量亦可满足户外场景下的短期用电需求，通过逆变技术实现交流电输出使得可适配的电器产品更广泛，产品使用便捷、安静且环保，产品价格也落在了消费者可接受的区间内。

因此，华宝新能向市场率先推出锂电池便携储能产品后便迅速获得了市场追捧，2015年，公司正式推出自主品牌“Jackery电小二”和Geneverse家庭储能品牌，并将业务模式逐步调整为自主品牌的便携储能产品业务。

随着便携储能产品逐渐趋于成熟，在户外用电场景下形成了对传统燃油发电机的加速替代。同时，国内依托完整的锂电池及光伏产业链，且占据了便携储能产品全球90%以上的生产量和出货量，华宝新能作为早期迈入便携储能赛道的国内企业，凭借国内得天独厚的供应链优势得以迅速发展壮大。

2019年至2021年，华宝新能营业收入分别为31,896.86万元、106,995.98万元和231,514.51万元，实现业绩的连续翻倍增长。

其中便携储能产品业务做出的突出贡献，连续三年收入占营收比例达80%左右，年均复合增速达171.10%，已经成为华宝新能的主要收入来源。

全球布局 多点开花 构筑品牌护城河

便携储能市场的爆火，是由供给侧和需求侧共同推动。

从供给侧来看，技术的变革让产品的便捷度和实用性大大提升，对传统的小型燃油发电机进行了降维打击；从需求端来看，欧美及日本等发达国家户外活动普及率较高，大众消费者对于户外电源产品的需求一直都存在。

华宝新能布局消费级储能赛道，全力打造“Jackery电小二”户外电源和“Geneverse”家庭储能两大品牌，销售格局呈现境内与境外共振的局面。

2019年至2021年，华宝新能通过第三方电商平台开展的线上销售的销售额占主营业务收入比重分别为 67.83%、75.99%和 68.89%。

华宝新能不仅专注线上渠道，近年来其在线下渠道的开拓亦取得不错的成效。

2019年至2021年，公司通过与JVC、Canon、Harbor Freight、Home Depot、Lowe’s、Sam’s Club等全球知名品牌商或连锁零售商深度合作，有效保证公司品牌产品能同步满足全球线上及线下客户的需求。

公司线下销售金额分别为8,972.89万元、13,868.27万元和24,789.47万元，呈现持续高速上涨趋势。

在“境外+境内”以及“线上+线下”全方位布局的战略优势下，华宝新能旗下品牌认知度不断提升，已成为便携储能垂直领域的领先品牌。

在 Google、亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等搜索引擎或电商平台的搜索榜单中，公司品牌在户外电源产品关键词的检索热度中排名靠前，在以上平台搜索引擎或电商平台的户外电源产品关键词的检索热度最高，已成为全球便携储能垂直领域的领先品牌。

2020年以来，华宝新能的产品持续入选亚马逊平台最畅销产品（Best Seller）、亚马逊之选（Amazon’s Choice），连续两年获得日本“防灾安全协会推奖”奖章。产品获得了全球超一百家权威媒体和机构的认可。

另外，根据中国化学与物理电源行业协会2020年的统计数据，华宝新能的产品销售规模市场占比约21.0%，系排名第二的正浩科技的2倍多，是全球市场第一品牌。

蓝海赛道加持 龙头优势释放

最后，来谈一谈华宝新能的估值问题。

在储能赛道中，便携储能的毛利率是最高的。

根据华经产业研究院的统计数据不难看出，从储能系统毛利率来看，便携式储能>家庭式储能>电力储能>通信储能。

其中便携储能系统毛利率最高可达45%-50%，而通信储能系统毛利率较低只有15%-20%。

价格竞争激烈的背后，主要与行业需求和竞争格局有关。

便携式储能和家庭储能主要面向To C类客户，具有一定的消费属性，定价体系更加市场化。

而电力储能和通信储能主要面向To B类客户，规模更大但下游客户议价的能力较强，因此不同的商业模式造成了毛利率的差异。

另一方面，便携储能的市场增长也非常迅猛。

根据中国化学与物理电源行业协会的统计，2016 年全球便携式储能出货量仅为 5.2 万台，全球市场规模仅为 0.6 亿元，2020年，全球便携式储能设备出货量达到了208.8万台，相比2019年增长了140.28%。

根据各国的家庭数量、户外活动渗透率和便携式储渗透率，预计 2025 年便携式储能市场新增出货 2470 万台，21-25 年 均复合增速50%，行业呈现爆发式增长的态势数据来源东方证券

以上这两点，都为便携储能龙头华宝新能的估值提供了一定的溢价空间。

再来看看可比公司。

上市之后，A股市场中暂时不存在与华宝新能产品及业务相同的其他上市公司，但在储能领域内的A股上市公司中，派能科技的产品及业务与华宝新能相对接近。

派能科技主营家庭储能系统，96%的营收都来源于此。华宝新能80%的营收来源于便携储能，19%的营收则是太阳能板，业务结构上都是以个人或家庭消费级的储能终端产品为主的企业。

上文也提到，家庭储能和便携储能都偏向To C的业务属性，因此也有一定的可比性。

2021年，派能科技实现总营收20.63亿元，归母净利润3.1亿元。同期，华宝新能实现总营收23.15亿元，归母净利润2.8亿元，相当接近。

不仅如此，这两家公司最新的境外收入占比分别是93.77%和91.91%，都受益于海外市场对储能需求的快速增长。

而在毛利率这一点上，华宝新能接近50%的毛利率则相比派能科技的近30%有明显优势。

值得注意的是，目前A股市场上，大部分储能相关的上市公司都处在业务转型期或拓展期，公司的储能业务营收占比普遍不高，类似华宝新能这样较为纯粹的储能标的非常稀缺。

据悉，华宝新能将于9月6日启动申购，并于月内登陆创业板，考虑到华宝新能的市场地位及利润率优势等因素，华宝新能上市后的表现值得期待。